提示

確定

首頁 > 投資觀點 > 股市觀點

廣發穩健增長傅友興:均衡配置獲取穩健回報

2019-11-19來源:上海證券報

  在穩健風格的基金中,廣發穩健增長是有口皆碑的王牌產品,獲得晨星、海通、銀河、招商等多家機構的五星評價,榮獲晨星基金獎、金?;皙?、明星基金獎等17個獎項。執掌這只產品的是廣發基金價值投資部總經理傅友興,是一位從業17年的老將,投資風格以穩健著稱。

  問:能否簡單介紹一下廣發穩健增長的風格特征?

  傅友興:廣發穩健增長是股債混合型基金,股票投資范圍是30%至65%,債券投資范圍是30%至65%。股票倉位設計為30%至65%,主要是從兩方面考慮:一是A股波動性較高,高倉位的股票型基金不適合大多數風險偏好中等或偏低的個人投資者。二是在市場波動較大時,基金經理需要結合股票和債券的估值變化,適時調整配置比例。

  在投資運作中,我們追求以均衡的配置實現穩健的回報:一是在資產配置層面,結合市場環境和估值水平調整股債配比,使組合保持較好的風險收益比。二是行業配置均衡,以消費、醫藥和制造業為主,但單一行業的配置比例不會太高。三是在價值和成長方面追求均衡,組合中既有行業成熟度比較高、分紅較高的價值股,也有行業增長較快、復合增速較高的穩定成長股。

  問:廣發穩健增長的持倉以消費醫藥等弱周期為主,很少配置周期股和TMT,為什么?

  傅友興:A股目前上市公司數接近4000家,中證800指數的市值占比超過70%。如果將中證800指數按照五大行業分類,金融地產的市值占比接近1/3,有色、煤炭、鋼鐵等周期股占比23%,消費醫藥占比23%,制造業占比只有8.2%,科技類TMT占比12.6%。廣發穩健增長投資的行業集中在消費、醫藥、制造業的優秀公司,周期、金融、地產、TMT方面的公司偏少。

  為什么周期一直投得比較少?原因有二:一是周期行業的ROE比較低,而且行業盈利波動性比較大,投資機會很難把握。二是從過去十年的行業表現看,周期行業的指數漲幅比滬深300低很多。

  TMT我一直投得偏少,有兩方面的原因:一是A股的TMT行業大多數時間估值比較高,二是希望在自己擅長的領域進行投資,在TMT行業選出來的標的比較少??傮w來看,廣發穩健增長以弱周期的行業為主,重點配置消費、醫藥、制造業的優質公司。

  問:為什么將關注重點集中在消費、醫藥和制造業的上市公司?

  傅友興:行業的機會與經濟發展大背景密切相關,目前我們處于人口紅利逐漸減少、人均收入逐步提升的大周期中,消費、醫藥等由居民需求驅動的行業會有比較好的表現,在可預見的未來,增長持續性比較強。近年來,A股向全球海外投資者開放,外資挑選的100多家企業也是偏向消費、醫藥、制造等行業。這表明,站在全球角度看,這些行業的優秀公司具有比較好的核心競爭力。

  問:你如何理解價值投資?如何選出有價值的公司?

  傅友興:我比較認同巴菲特所說的要買價值不斷增長的公司,這種增長不是短期看一兩年,而是能看三年、五年,青睞業績穩定性與業務持續性都比較強的優秀公司。正如查理·芒格所言:“你必須先評估一個企業的價值,然后才能評估它股票的價值?!?/p>

  我主要通過三個步驟選出價值持續增長的好公司。第一步,將上市公司按照行業進行分類,每個行業根據財務指標ROE、ROIC、凈現金流、資產負債率、凈利率等,篩選出競爭能力比較強、競爭壁壘比較高、財務比較穩健的公司。其中,我會重點關注兩方面:一是企業財務狀況的真實穩健程度,重點考察企業利潤和現金流匹配程度。二是ROIC(投入資本回報率),投資回報率是評估一家企業內在價值的量化指標,其衡量的是經營利潤率,我更喜歡“低投入,高產出”的輕資產企業。

  第二步,從定性角度對企業價值進行評估。行業方面會考察行業增長趨勢、行業競爭格局、增長天花板等定性因素,公司層面則會從管理層是否專注與專業、公司治理、股東利益是否一致等維度進行評估。

  第三步,對企業的內在價值進行評估,等出現低估時再買入。

  風險提示:本資料僅作參考,不構成本公司任何業務的宣傳推介材料、投資建議或保證,不作為任何法律文件?;鸸芾砣顺兄Z以誠實信用、勤勉盡職的原則管理和運用基金資產,但不保證基金一定盈利,也不保證最低收益。投資人購買基金時應詳細閱讀基金的基金合同和招募說明書等法律文件,了解基金的具體情況?;鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績和其投資人員取得的過往業績并不預示其未來表現,也不構成本基金業績表現的保證?;鹜顿Y需謹慎。

[an error occurred while processing this directive]

极速时时彩官方开奖